部分小盘REIT或银行控股公司发行的'婴儿债券'（面值25美元的交易所上市债券）或优先股，在发行人决定从交易所摘牌转入OTC市场时，被动型收益类基金因投资指引限制被迫集中抛售，导致价格短期显著低于其内在到期收益率水平。 机制假设： - 谁在承担/提供这个定价空间：被动收益基金/部分保险资金因合规条款限制（仅能持有交易所上市证券）被迫卖出，个人投资者和不受此限制的专项优先股基金作为对手方接盘。 - 为何没有被套利消除：需持续监控每家发行人的上市状态变更公告（通常提前披露时间很短），OTC优先股流动性差、买卖价差大，专业优先股基金规模和容量有限（单只证券流通量可能仅几千万美元）。 - 收敛力量/预期触发信号：无强制收敛，属统计性价格压力后逐步修复，速度取决于新增买盘承接能力，若发行人基本面未变则通常会修复。 - 为何被主流忽略：优先股/婴儿债券本身是小众资产类别，主流研究覆盖极少，摘牌事件频率低、分散在不同发行人，缺乏系统性追踪数据库。 - 把握程度说明：机制基于对被动基金合规约束的一般了解，具体案例频率和折价幅度需查证。