泰国股票的"外资板"（foreign board）与本地板同一股票之间存在持续价差：当某公司外资持股触及外资持股上限（多为25-49%），外资只能通过外资板或NVDR买入，外资板成交价可对本地板出现显著溢价；而当NVDR发行量也接近其上限或NVDR因股东会投票权缺失被特定基金排除时，溢价会阶段性放大，随后在上限空间释放（外资减持、增发、上限调整）时收敛。 机制假设： - 谁在承担/提供这个定价空间：溢价由必须持有"有表决权外资股"的境外战略投资者、指数追踪外资板的被动资金、以及章程禁止持有无表决权凭证的基金支付；提供空间的是可自由持有本地板或NVDR的本地投资者与灵活外资。上限来自泰国外资持股法与公司章程，制度不会消失。 - 为何没有被套利消除：买本地板/NVDR并卖出外资板需要外资额度和"跨板转换"，而转换本身受上限约束，不能自由完成；做空泰国个股受借券与SET规则限制；价差可长期不收敛（是制度租金而非错误定价），大资金无法确定持有期限，因此定价空间被容忍。 - 收敛力量/预期触发信号：收敛触发是外资持股空间重新出现（外资板成交显示 room 释放、公司增发、章程修改上限、被移出外资指数），或NVDR额度放开；信号可由SET每日公布的外资持股余额（foreign room）与NVDR余量监控。若无上限变化，价差可长期存续——需明确这不是必然收敛的套利。 - 为何被主流忽略：被主流当作"外资持股限制溢价"这一制度事实而非可交易机会；需要理解泰国三层结构（本地板/外资板/NVDR）与逐股 foreign room 数据，还要有本地券商与托管安排；单只股票外资板日成交常只有几十万美元，容量太小。 - 把握程度说明：机制与数据来源（SET foreign room、NVDR）确凿；上限比例因行业和公司而异，具体溢价水平与历史分布需实际取数验证。