同一家公司在A股和H股两地上市的股票，A股价格长期相对H股存在溢价，恒生AH溢价指数历史上大多数时间在110-150之间波动，很少长期跌破100（即H股比A股贵）。 机制假设： - 谁在承担/提供这个定价空间：对手方主要是无法自由买卖对方市场股票的两地投资者：内地散户资金因资本管制无处可去、偏好A股，H股一端以境外机构和港股通南向资金为主，两者风险偏好和资金成本不同，价差空间由两地投资者结构差异和资金流动壁垒提供。 - 为何没有被套利消除：跨境卖空受限（做空A股成本高、机制不完善），QFII/RQFII及沪深港通存在额度和结算周期限制，人民币在岸/离岸兑换存在管制成本，套利资金无法完全自由双向流动，导致价差无法被抹平。 - 收敛力量/预期触发信号：没有强制收敛机制，属于长期存在的统计规律，溢价会随互联互通额度放开、资本管制放松而逐步收窄，但历史上多次证明可以长期维持在高位，触发信号可关注溢价指数偏离历史均值±1-2个标准差后的均值回归倾向。 - 把握程度说明：溢价区间110-150为大致印象值，非精确统计，实际数值随年份波动较大，需核实具体历史序列。