欧盟碳排放配额（EUA）一级市场按公布日历定期拍卖，临近拍卖日前1-2个交易日，二级市场现货价格有时出现小幅规律性走弱，因合规企业集中在该窗口套保对冲，拍卖结束后价格逐步修正。 机制假设： - 谁在承担/提供这个定价空间：需要在拍卖前锁定成本的碳合规企业（发电、工业企业）集中交易造成短期供需失衡，中小型做市商在低流动性时段承担价格摩擦成本。 - 为何没有被套利消除：现象幅度很小，需高频监控欧盟拍卖日历和逐日持仓变化，碳市场做市商集中度高，剩余套利空间有限且需专门的碳排放交易账户资格。 - 收敛力量/预期触发信号：拍卖结算价公布后价格向现货收敛，属统计性规律而非强制套利机制。 - 为何被主流忽略：碳市场参与门槛高（需ETS注册账户），规模流动性远小于主流商品期货，量化机构对其微观结构研究不足。 - 把握程度说明：拍卖日历机制公开可查，价格规律性幅度和显著性需查证具体历史数据，此处为大致推测。