二手人寿保单交易市场（life settlement）中，出售保单的年长投保人常以远低于保单精算内在价值（基于买方自身死亡率模型折现未来赔付减去保费）的价格出售，专业买方基金可获得高于传统固收资产的预期回报。 机制假设： - 谁在承担/提供这个定价空间：出售保单的老年投保人因流动性需求出售，缺乏精算知识和议价渠道，承担折价损失；买方专业基金凭借医疗核保及精算模型定价优势获利。 - 为何没有被套利消除：需要专业精算/医疗核保团队评估预期寿命，单笔交易规模小且高度个性化（需尽职调查医疗记录），涉及'押注他人死亡'的道德争议使多数机构主动回避，部分州对经纪商有严格牌照要求。 - 收敛力量/预期触发信号：无强制收敛，回报实现依赖被保险人实际身故时间与模型预测的吻合度，本质是精算统计规律。 - 为何被主流忽略：涉及伦理争议，机构因ESG/声誉风险主动回避；市场高度分散、缺乏公开报价机制，普通投资者无法参与。 - 把握程度说明：机制真实存在（行业公开信息），具体折价幅度和历史回报率需查证专项研究，凭一般了解估计。