台湾高股息股在除息日前数个交易日常出现"棄息賣壓"：因本地个人股利所得税（可选单一税率或合并计税抵减）与外资20%左右的扣缴税负不同、且股利落入个人所得后还影响补充保费等，边际税负高的本地持有人倾向在除息前卖出、除息后买回，造成除息前价格下跌幅度超过股息现值、除息后数日出现填息以外的额外回补，且该模式在股利收益率越高、本地个人持股比例越高的股票上越强。 机制假设： - 谁在承担/提供这个定价空间：定价空间由税负最高的本地自然人股东提供（他们宁可承担价差也要避税），承接方是税负较低或可退税的外资、免税基金与保险账户。只要台湾对股利与资本利得（现行不课征证券交易所得税）实行不对称课税，这个动机就持续存在。 - 为何没有被套利消除：跨除息日的套利需要在台湾开户、承担0.3%证交税与融券限制（除息前有强制回补/停券期），且必须持有到除息后回补，暴露数日市场风险；外资虽有税负优势但受QFII式操作、汇入汇出与投信合规约束，无法针对上百只高息股做规模化的除息日交易。 - 收敛力量/预期触发信号：触发信号是各公司公告的除息基准日与股利率（台湾除息集中在7-9月），以及本地个人持股比例（可由集保户股权分散表估算）。收敛发生在除息后避税卖压消失、税负低的买方重新定价，属于税收诱发的可预期时序，但无强制价格恢复机制。 - 为何被主流忽略：国际文献里的"除息日效应"是老话题，但台湾2018年税改后的具体税负结构、补充保费与停券制度组合是本地独有细节，只有中文券商研究讨论；需要集保持股结构数据与逐股除息日历，实施必须有台湾本地账户与结算能力，全球多头基金不会为几十bp去做逐股日历交易。 - 把握程度说明：税制方向确凿，具体税率与补充保费门槛为凭记忆的近似，须查现行法规；价格效应幅度需自行回测，不宜引用现成数字。